Let's save Europe!

Since the crises began in 2007, in Europe we believed that if we kept deficits below 3% of GDP, debt below 60% of GDP, and inflation below 2% per annum, the market would ensure growth and stability. However this is not enough. We need an overwhelming fiscal and monetary discipline if we want the European Union to fulfill its dream of “the United States of Europe, a lobby for the integration cause” as Jean Monnet "the father of the EU" the “l’Inspirateur” said.

It is not because of the single market, many people suggest that the Single European Act was made to set the objective of establishing a single market in order to made it easy for money to leave the banks of the weaker countries, forcing these banks to contract lending, weakening the weak further, but of course this is not true. The austerity has not worked yet because it has been implanted in a horrible way, and without any conviction. Citizens in Greece, Spain or Portugal have all voted in large numbers for parties opposed to austerity and more favorable to demagogy. Luckily there are still politicians who give hope to the European dream as is the case of the recently chosen Macron in France.

Many European citizens believed that when they joined the euro, they would give up their economic sovereignty. This is not true at all because the European Central Bank represents all the economies that are part of the eurozone, and each country has its group of banking professionals, they are the supervisors of the banking system of each country together with the European Central Bank. So that the ECB has a social capital, in which each country owns a part of it. The ECB is in charge of maintaining a stable monetary policy and not of making the poor more poor and the rich richer than before, it is obvious.

The ambition of the euro is to bring prosperity to Europe. This would promote economic and political integration. The euro is a project based on integration, in order to create the institutions that would ensure success. We have made many reforms, and many more are coming to make of the European Union a machine of prosperity and not of divergence like many enlightened they are divulging.

To prove what I said before, I would like to explain my experience as a student of economics, in the Erasmus Mobility Program of the European Union. For almost ten months away from home (Galicia, Spain) I have traveled around 13 countries, countries like Romania, Moldova, Ukraine, Germany, Turkey, Croatia or Macedonia among many others. The experience that I have lived as a European student is priceless. As you can perceive, not all of these countries are part of the EU completely, but ALL of them are either in the process of dialogue, waiting or taking the appropriate steps to announce their candidacy being part of the Council of Europe.

In these countries I always wondered “What do people think about the European Union?” or “Do you live better or worse in this country since the arrival of the European Union?” and the conclusions were always the same, people are tired of corruption and clientelistic politics, which have led many countries to the brink of bankruptcy. However in general the European Union has provided more benefits than problems for them.

We should not let bad politicians, demagogues, or extremists claim to be about stability and sustained growth. We should ignore these characters and focus on improving our fiscal policies, because even “the best of the monetary policy” that we have implemented, it will not work if we do not implement a good fiscal policy. It is certain that fiscal policy is one of the most important tools of development, clear example of this are Ireland, Germany or Finland. Because it is not about not exerting fiscal pressure, or exercising it excessively. It is about knowing how to manage the proceeds.

Me as a Spaniard and European, I am proud and very happy for the French people, who elected a new president Emmanuel Macron with common sense and a great European spirit, in order to defeat the extremist Le Pen.

However as the great “father of the European Union” once said

- People only accept change when they are faced with necessity, and only recognize necessity when a crisis is upon them -

Let’s work together to make Europe more united, and a visionary EU, not a dream broken by politicians with no perception of the future and extremist policies inappropriate for a democracy.

¿En qué entrada estamos?

Ante unos tipos de interés tan bajos y rentabilidad prácticamente nula, los bancos se encuentran con la necesidad de una demanda solvente de créditos, debemos tener en cuenta que la banca aún posee unos costes generales elevados a pesar de los numerosos recortes que se han producido a lo largo de estos últimos meses. Hay que hacer un especial hincapié en la enorme necesidad por parte de la banca española, de incrementar la inversión para adaptarse al cambio digital. Por eso los máximos responsables bancarios y en especial los inversores no deben despistarse por haber superado con "éxito" el test de estrés, aunque siempre suelen pasar cosas raras después de las pruebas de esfuerzo, sin ir más lejos Bankia.

Es posible que la banca española sufra más la quiebra técnica del banco más antiguo del mundo, el Monte dei Paschi di Siena que el Brexit. Más que nada porque ya van dos inyecciones públicas de Italia para evitar la quiebra de este banco, pero lo más preocupante es que la deuda pública italiana es del 132% de su PIB. Los ciudadanos italianos tienen 200.000 millones invertidos en bonos de la banca, cosa que no invita a la tranquilidad. Por mucho que la Comisión Europea conceda al Gobierno italiano una "garantía pública" de 150.000 millones durante 6 meses para proporcionar liquidez, esto no va a resolver el problema de SOLVENCIA, ya que el problema de la banca italiana no es de liquidez, (repito) es de SOLVENCIA. Tiene 360.000 millones en créditos morosos y de dudoso cobro.

 

Muchos estarán pensando que el caso de la banca italiana, es similar al de la banca española (que con la "implementación" del banco malo dio muy buenos resultados) pero para el caso de Italia esto no será posible porque a diferencia que en España, los bancos italianos han acumulado numerosos impagos de préstamos empresariales, y recordemos que en España fue debido a la herencia de la burbuja inmobiliaria. La morosidad supone el 16,7% en Italia, mientras que en España es de 7,1% y en Alemania del 3,4%.

No es la banca italiana la que más preocupa, ni la portuguesa sino la Alemana, con sólo decir que el Deutsche Bank es el contribuyente neto más importante al riesgo sistemático por delante de HSBC y Credit Suisse lo que podría hacer tambalear el sistema financiero internacional de forma inminente. Por cierto Deutsche Bank equivale al 55% del PIB alemán (la locomotora europea). La crisis bancaria en Italia podría contagiarse al resto de Europa, por ello no vale decir que la banca española pasa con holgura el examen, debemos reajustar las normas de la UE y no sólo nacionales para evitar una posible recesión o catástrofe bancaria, pero como decía Thomas Jefferson:

"Una sola cosa nos explica bien la historia y es en qué consisten los malos gobiernos".

Esta vez cuando escuchen la famosa frase de Voltaire:

"Si alguna vez, ve saltar por la ventana a un banquero suizo, salte detrás. Seguro que hay algo que ganar"

Por favor no salten.

Comercio exterior ¿Motor de crecimiento?

Puede que simplemente sea la continuación de la famosa Gran Recesión de 2007 o puede que estemos en el comienzo de una nueva crisis.

Lo que está claro es que los responsables de la política económica no aprenden de los errores del pasado. Debemos intentar corregir nuestro modelo de crecimiento, que se basa exclusivamente en las exportaciones, es vital diversificarlo ¿Cómo? Fomentando la inversión y el consumo interior.

Es obvio que el crecimiento a base del comercio exterior en exclusive y a largo plazo, no es una buena medida. Esto se ve reflejado en países como China o Alemania, es decir, son las principales economías del mundo las que deciden sustentar una balanza comercial con capacidad de superávit indefinidamente. Estos países no pueden basar su crecimiento en ser acreedores de créditos a quien venden sus productos, ya que sino otra recesión está asegurada.

Como conclusión, no es de extrañar que con una balanza comercial de más del 3% que tiene la Eurozona, el BCE no logre estimular la depreciación del euro aún teniendo en cuenta que nos encontramos en deflación y por lo tanto en la denominada trampa de la liquidez, haciendo que los QE sean superfluos.

Hablando de economía

Me gustaría hacer un análisis económico de lo que va de este 2015, así que vamos allá.

A lo largo del primer semestre del presente año, la economía mundial y sobre todo la de las principales economía emergentes han sufrido una desaceleración en su crecimiento.  ¿Pero ha que se debe esto? ¿A la volatilidad financiera? ¿A las tensiones geopolíticas? ¿A la inflación?  O ¿A las políticas monetarias acomodaticas?

Grecia ha sido el centro de atención en lo que va de año, sobre todo cuando las negociaciones entre esta y sus acreedores fracasaron, lo que llevó al Banco Central Europeo (BCE) a mantener congelada la liquidez de emergencia a la banca helena y como no podía ser de otra manera la continua fuga de depósitos bancarios llevó al todo poderoso Alexis Tsipras a declarar un festivo bancario y severos controles de capital “un corralito”. Por lo que Grecia se convierte en el primer país desarrollado en impagar al Fondo Monetario Internacional (FMI), nada menos que 1,6 miles de millones de euros.

Los miembros de la zona euro han mostrado su intención de utilizar todos los instrumentos disponibles para preservar la integridad y la estabilidad de la región. Gracias a los cortafuegos creados por el BCE en años anteriores, no ha habido “peligro de contagio” a otros países, hay que decir que a pesar del descarrilamiento de las negociaciones el impacto, sobre las bolsas europeas y las primas de riesgo, ha sido limitado. No cabe duda de que en la zona euro estamos en la senda de la recuperación económica y de que a medida que nos vamos alejando de Europa, el impacto de la crisis griega desaparecen.

La inflación aumentó unas decimas y se sitúa en positivo, a pesar de la bajada del petróleo. En Estados Unidos la economía ha mejorado, aún arrancando el año estancada debido a la apreciación del dólar frente al euro. Podemos deducir que a pesar de esto la Reserva Federal (Fed) va a seguir con su plan de subir los tipos a la vuelta de vacaciones allá por los meses de Octubre o Noviembre aproximadamente (siempre y cunado China no siga optando por la emisión de papel de forma descontrolada, que en esa ocasión podría aplacar la subida del precio del dólar hasta Diciembre), una vez logrado su objetivo debería continuar por la senda de la normalización. Esto es algo extremadamente complicado ya que empezar a subir el tipo de interés oficial tras casi siete años congelados alrededor del 0% es una locura.

En el pasado la Fed utilizó operaciones de mercado abierto para controlar el volumen de reservas bancarias, pero la política expansionista de la Reserva Federal tras la crisis financiera ha disparado el nivel de reservas bancarias, por lo que otra de las opciones seria que previamente la Reserva Federal vendiera bonos para así absorber el exceso de reservas. De cualquier manera el organismo que preside Janet Yellen tiene a su disposición herramientas suficientes para hacer efectiva las subidas de tipos.

Por su parte Japón no parece que vaya a crecer mas de un 1% a causa de las dificultades que tiene el país para activar el consumo privado, pilar de toda economía. Cambiamos de país para irnos a China, país que me temo no cumplirá con su esperado crecimiento del 7%. Porque sufre los efectos del exceso de capacidad acumulado en los últimos años. A pesar de los numerosos intentos por parte del Banco Central Chino y el gobierno no han logrado mejorar la economía real china, y por muy triste que suene la única arma que saben utilizar es la devaluación del yuan. Esto es algo de lo que el FMI esta muy preocupado, porque podría desembocar en una nueva “guerra de divisas”, es decir, provocar que otros países emergentes devalúen sus monedas aún más y así sucesivamente. Junto con estas políticas monetarias expansivas el gobierno chino baraja la posibilidad de eliminar la ley que obliga a que el ratio de crédito sobre depósitos no supere el 75%, si, suena ridículo. Pero que se puede esperar de un gobierno que no ve más allá de la maquina de imprimir papel.

En Latinoamérica, las previsiones de crecimiento han sido bajas. La región se ha visto lastrada  por el bajo precio del petróleo, la debilitación de China y como siempre problemas idiosincráticos entre países. En México podemos apreciar una recuperación progresiva y las elecciones consolidan un amplio apoyo al partido de Enrique Peña. Brasil al contrario sufre un grave deterioro económico y numerosos casos de corrupción como es el caso de Petrobras o respecto a la probabilidad de racionamiento energético.

En términos económicos, España muestra una evolución favorable, donde destacamos sectores como la producción industrial o las ventas al detalle “ventas al por menor”. El IPC del mes de Junio registro el primer crecimiento interanual en positivo 0,1%. En el aspecto tributario el ejecutivo ha adelantado a Julio la rebaja del IRPF previsto para Enero del 2016. Las elecciones municipales y autonómicas reafirman la fragmentación política a causa del descontento social y la aparición de nuevas fuerzas políticas que se aprovechan de la desesperación de la gente.

Mientras tanto en Reino Unido la producción industrial crece al mayor ritmo interanual desde Abril de 2014, las ventas al detalle son dinámicas y la inflación permanece constante pero alejada del objetivo del Banco Central de Inglaterra. A causa de los distintos sucesos dentro de la Unión Europea, el Partido Conservador presidido por David Cameron y que recientemente ganó las elecciones con mayoría absoluta, celebrará un referéndum sobre la permanencia en la UE. La agencia de rating Standard & Poor’s castigo esta decisión calificando la deuda soberana británica (AAA) desde estable a negativo, considerando que el referéndum sobre la permanencia en la UE supone un peligro para la economía en su conjunto.

Como conclusión a este “articulo” solo cabe decir, que el crecimiento global se mantiene junto a la economía española, que las noticias procedentes de Grecia dominaran el mercado durante el verano y la capacidad de resistencia de la deuda soberana periférica cobra cada vez un mayor protagonismo, por lo tanto la actuación del BCE será clave en distintos frentes para no despistarse de un solo detalle de lo que sucederá en Estados Unidos y China.